碳酸鋰期貨上市以來主力合約跌超20%，后市將如何運行？
南華期貨(603093)有色分析師夏瑩瑩認(rèn)為，在進(jìn)入集中投產(chǎn)階段后，碳酸鋰
2023-08-31
碳酸鋰期貨上市以來主力合約跌超20%，后市將如何運行？
國內(nèi)碳酸鋰期貨上市以來，碳酸鋰期貨主力合約價格屢創(chuàng)新低。根據(jù)廣期所7月20日公告，7月21日碳酸鋰期貨首批上市交易合約LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407的掛牌基準(zhǔn)價均為24.6萬元/噸，而截止8月30日收盤，LC2401價格為186100，較上市的掛牌價下跌超20%。
(資料圖片僅供參考)
LC2401合約上市以來走勢，來源：WIND
據(jù)悉，碳酸鋰期貨是廣期所上市的第二個期貨品種，碳酸鋰是鋰行業(yè)中具有重要地位的鋰鹽產(chǎn)品，下游應(yīng)用廣泛。作為鋰電產(chǎn)業(yè)核心原材料，碳酸鋰主要運用于新能源汽車和儲能等領(lǐng)域。同時，在工業(yè)領(lǐng)域，碳酸鋰可作為陶瓷、玻璃、電解鋁、制冷劑、光通訊、稀土電解的添加劑等。此外，碳酸鋰還應(yīng)用于醫(yī)藥等其他領(lǐng)域。目前，在碳酸鋰下游應(yīng)用中，鋰電池正極材料占據(jù)主導(dǎo)地位，其中，新能源汽車動力電池在碳酸鋰下游消費占比達(dá)60%，因此碳酸鋰也被稱為“白色石油”。
碳酸鋰期貨下跌的原因是什么？接下來又如何運行？
供需格局發(fā)生明顯變化
7月初以來，碳酸鋰現(xiàn)貨價格從年內(nèi)下跌反彈高峰回落，近兩個月來累計跌幅超過30%。據(jù)富寶鋰電新能源周報顯示，近期由于貿(mào)易商恐慌性拋售導(dǎo)致鋰鹽價格加速下跌，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截止8月18日，電碳價格跌至22.5萬元/噸，已跌破外購硬巖礦的鋰鹽廠生產(chǎn)成本線。
方正中期研究院魏朝明表示，“在供給顯著攀升及需求力度偏弱的共同作用下，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈情緒趨于悲觀，碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)庫存顯著累積。碳酸鋰期貨上市一定程度上促進(jìn)了碳酸鋰現(xiàn)貨價格的變化速度，期貨主力合約于8月29日創(chuàng)出此前一輪調(diào)整新低180700元。近期現(xiàn)貨價格延續(xù)跌勢，期貨盤面承壓有限，基差從最高點（上市第二個交易日）的8萬附近收窄至2萬元以內(nèi)?！?/p>
南華期貨(603093)有色分析師夏瑩瑩認(rèn)為，在進(jìn)入集中投產(chǎn)階段后，碳酸鋰需求增速下滑比較明顯，全產(chǎn)業(yè)鏈對于需求的預(yù)期偏悲觀，對于價格的走勢中長期看跌，中下游補庫意愿偏低。目前價格距離成本支撐又比較遠(yuǎn)，因此期貨價格的中長期下行確定性較強。期貨上市的合約偏遠(yuǎn)月，受到預(yù)期和情緒的影響較重，碳酸鋰下跌勢頭也比較足。
碳酸鋰短期反彈動能較弱
“鋰資源項目的投產(chǎn)節(jié)奏和需求的長期變化是影響碳酸鋰價格的長期因素，短期的影響因素有庫存水平，利潤水平以及產(chǎn)業(yè)的預(yù)期變化?！毕默摤撜f，“短期我們認(rèn)為碳酸鋰反轉(zhuǎn)的可能性偏低，下游在有期貨工具介入后對于庫存的管理更為靈活，長期價格看跌的情況也很難有大量的補庫需求，因為對于價格向上的推力也偏弱。”
在魏朝明看來，當(dāng)前影響碳酸鋰市場受到生產(chǎn)企業(yè)高庫存的壓制，同時有下游正極材料企業(yè)原料低庫存的支撐。行情的關(guān)鍵點在于價格的波動能否引發(fā)供給減量，以及下游需求能否出現(xiàn)一定程度的改善。短期內(nèi)期現(xiàn)價格保持弱穩(wěn)，但尚不具備顯著反彈動能與空間。
與此同時，碳酸鋰進(jìn)口量也在增加，7月碳酸鋰進(jìn)口量12930.47噸，環(huán)比增長1.12%。數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，7月我國碳酸鋰進(jìn)口量1.29萬噸，同比增長38.01%，環(huán)比增長1.12%。1-7月，中國碳酸鋰合計進(jìn)口量8.61萬噸，同比增長6.71%，月度平均進(jìn)口量1.23萬噸，高于2022年月度平均1.13萬噸的進(jìn)口水平，高出8.86%。7月份中國從智利進(jìn)口碳酸鋰量約11529.17噸，環(huán)比減少0.52%，根據(jù)智利海關(guān)數(shù)據(jù)，6月份智利出口往中國的碳酸鋰量為10551.77噸，與中國7月份進(jìn)口量基本一致。7月，中國從阿根廷進(jìn)口量為1221.11噸，環(huán)比增長29.63%。
四季度延續(xù)偏弱格局
智利海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月智利鋰鹽出口給中國約9116.91噸，環(huán)比下降13.60%，同比下降18.15%，占智利總出口量的比例為57.19%，環(huán)比下降0.77pct。2023年1~7月，智利共出口鋰鹽12.63萬噸，同比減少5%。其中出口給中國的量為7.38萬噸，同比減少4.63%，占比58.44%，較2022年同期增加0.18pct。
需求端來看，目前材料廠采購較為謹(jǐn)慎，仍以按需采購為主。從終端市場來看，歐洲、美國、中國三大市場1~7月均呈現(xiàn)較好增長，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1~7月中國新能源(600617)汽車產(chǎn)銷分別完成459.1萬輛和452.6萬輛，同比分別增長40%和41.7%；據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，美國1-7月新能源汽車注冊數(shù)量為82.9萬輛，同比增長53.42%；據(jù)歐洲11國各國汽車協(xié)會數(shù)據(jù)，1-7月新能源汽車注冊數(shù)量為135.4萬輛，同比增長22.46%。
華西證券(002926)表示，看好“金九銀十”下新能源汽車銷量的環(huán)比增長帶動鋰鹽需求的好轉(zhuǎn)，后續(xù)鋰鹽價格不排除大幅反彈可能性。
魏朝明則分析市場期盼中的補庫行情遲遲未至，碳酸鋰行業(yè)庫存下降速度放緩并由降轉(zhuǎn)升是本輪跌勢的導(dǎo)火索。短期來看，LC2401合約基差已收斂到相對合理水平。期貨主力合約已跌破近期關(guān)鍵支撐位，下方空間尚不明確。四季度若旺季補庫預(yù)期進(jìn)一步落空，期現(xiàn)貨價格有繼續(xù)調(diào)整的可能。
夏瑩瑩持相同的觀點，“我們認(rèn)為四季度的碳酸鋰價格依然偏弱運行，9月份價格若下跌過快將擠壓四季度進(jìn)一步下行的動能?！?/p>
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